中信证券-2018年1月金融数据点评

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2018-03-26

封不觉已陪伴了大家很久,他已和每一名读者的想象力结合,变成了无数个封不觉;每一位读者,又有各自喜爱的其他角‘色’,那些角‘色’留给每一个人的印象也会有些微的不同。到了结局时,要用怎样的一种形式让这些角‘色’来谢幕,我也不知道……因为我自己也找不到一种让我完全满意的方法,更不用说让所有人都满意了。一部以连载形式完成的长篇小说,和美剧、漫画等连载作品有很多相似之处,当它要结束时,作为观众,你会觉得自己是在跟一位熟悉的老友道别,而且他很可能就再也不会回来了。就像我当年看《老友记》的结局时,我也觉得,就这样完了吗?还有好多事没‘交’代吧,他们后来怎么样了?明明还有很多故事可以讲不是吗?现在想来,或许那样的感觉……也好吧。

中信证券-2018年1月金融数据点评

  未成年梦见拆迁分房,运势不佳,身体出现一些毛病,记得多多注意休息,建议不要让身体太疲劳。上班族梦见拆迁分房,运势不佳,工作中的表现很不好,因此就会被上司责骂。单身的人梦见拆迁分房,运势不错,不要整天窝在家中,多去一些地方走走,有机会结识新的异性,发展一段美好的婚姻。

  在研討會的主旨演講環節,中央駐港聯絡辦法律部部長王振民發表題為“中國憲法與‘一國兩制’”的講話,重點闡述憲法與“一國兩制”的關係以及宣傳憲法對“一國兩制”的重要意義;全國人大常委會香港基本法委員會委員、基金顧問陳弘毅教授就2016年以來香港基本法的實施及有關爭議進行了梳理講解。

 【研究报告内容摘要】  事项:  2018年2月12日,央行发布2018年1月金融信贷数据。

新增信贷亿,前值5844亿,新增社会融资总额万亿,前值万亿,M2同比增长%,前值%。 对此我们点评如下:  评论:  新增信贷创历史,但无需对开年经济过分高估  2018年1月新增信贷万亿,创历史新高,远超市场预期。

从数字上看,似乎反映出中国经济年初的增长势头强劲,实体经济资金需求高涨。

不过,我们认为,如果观察其内部结构的变化并考虑到节日因素和当前的金融监管环境,对天量信贷的出现也不应对基本面表现过分高估,对中国经济开年表现大体平稳的预期才是相对合理的。

  由于涉及到利率重新定价和实体企业年初资金需求较好的影响,银行往往于每年1月抢放大量贷款,以获取全年利息。

因此,1月投放量与去年末几月并不可比,与去年同期作比更为合适。

  首先,今年春节在2月,而去年则在1月末,因此工作日增多也使得银行信贷的投放规模相比去年更多(去年1月新增万亿);其次,根据草根调研结果,央行实际上在1月初给大部分银行的额度是偏少的,但我们此前曾提及,额度限制是比较灵活的,因此万亿可能是银行向央行争取更多额度后的结果,但提前透支了未来的额度空间。

考虑到目前的金融严监管的持续性和央行管住"货币总闸门"政策导向,我们认为,1月后央行对信贷额度的管控将趋于严格,量上可能也将有所缩减。 全年新增规模可能不会超过去年;最后,相比去年1月,信贷结构上的差异也能够说明无需对今年1月基本面表现过度高估。

具体来说,今年1月居民部门新增9016亿,同比多增近1500亿,其中居民短期贷款新增3100亿,同比多增近2000亿,是居民部门的主要贡献因素,可能与同期股市较好,居民参与热情度上升有关。

而中长期新增5910亿,同比下降300亿,成为拖累。 我们认为虽然银行仍偏向于居民部门的信贷投放,但受制于监管和住房销售下行导致需求端低迷等因素,按揭贷款增长乏力将成为趋势,未来几月的新增规模或将低于同期。

企业贷款新增万亿,较去年同期多增2200亿,但实际上企业短期和中长期的新增规模是减少的(今年短期和中长期分别为3750亿和万亿,去年同期为4331亿和1520亿)。

最大的贡献在于票据融资方面,去年同期为-4521亿,而今年则为347亿。 对此我们认为可能与信贷额度紧张有关。 另外,与去年相比,对整体投放规模形成正贡献的是非银贷款和外汇贷款。 上述谈及,由于1月股市明显上涨,非银机构的资金需求也相应增加,同时人民币升值也使得外汇贷款的规模有所上涨。 因此总的来说,与历史季节性相比,今年1月信贷高增的主要贡献在于居民短期、票据融资和非银机构贷款,而传统意义上与基本面表现更为相关的企业贷款和居民中长期则并未明显走强,所以我们认为,在年初银行抢贷的背景下,信贷结构的表现并不支持对开年经济过度高估的判断。 然而从1月的进出口、PMI、重卡销量等数据表现来看,基本面表现也并不差,呈现大体稳定的局面。

  社融的结构变化值得关注  1月社融新增为万亿,较去年同期少增近6000亿。 从结构上看,当月社融呈现以下三个特点,这些特点也将持续影响2018年社融的变动。

首先,表外融资大幅下降,融资需求转表内的趋势进一步明显。 委托+信托+未贴现共新增1178亿,较去年同期大幅减少万亿,环比也少增2400亿。 我们认为,即使年初信贷需求较高,但受制于委贷新规等一系列金融监管政策,资金空转的现象将因为表外贷款下降而有所减轻。

未来表外的新增量将呈现持续低迷,对社融的贡献减少,表内占新增社融的比例将持续高位,但表内融资空间的压力会有所上升;其次,债券融资可能较去年有所好转。

1月新增信用债融资1194亿,环比多增近800亿。

从市场利率表现来看,1月国债收益率较前月并无明显回落,因为企业发债成本较高,但考虑到表外萎缩同时表内额度有限,企业发债热情可能被迫升高。 我们认为,未来这种趋势将得以延续,信用债融资规模与利率波动的相关性将逐渐下降,虽然融资成本有提高的可能性,但考虑到2018年整体企业盈利仍将处于改善的区间内,融资能力也将有所提升;最后,1月股票融资新增仅为500亿,延续了2017年以来规模持续偏低的状况。 今年年初以来监管机构明显收紧IPO过会率,未来此种趋势可能延续。 总的来说,间接融资依靠表内和直接融资总体平稳(债券融资上升对冲股票融资下降)预计将成为2018年社融的结构变化特点。

  M2增速环比回升  1月M2同比增速较上月上涨个百分点至%,从存款结构来看,财政存款和非银存款的同比多增是主要贡献因素。 财政存款上涨明显高于季节性表现。 非银存款较去年同期多增超万亿,一方面与股市有关,另一方面则是由于1月货币基金规模上涨较快导致。

向后看,考虑到基数影响,对M2增速有向上的拉动力,但信贷回落和财政支出开始加快,预计M2仍会保持在9%左右的增速区间。

  当价格上升时,“+DI14”递减,当市势转向时,-DI14上升而+DI14下降,两者差距收窄,经过一段时间影响,ADX从上升转向横行而下跌,则显示市势将转升为跌;相反,当价格下降时,-DI14递增而+DI14递减,ADX将随-DI14与+DI14差距扩大而向上递增,直到ADX倾向横行而下跌,则显示市势将转跌为升。乖离率(BIAS)是移动平均原理派生的一项技术指标。

  针对农村和贫困地区学生的“专项计划”,旨在为更多农村考生提供上大学,尤其是上重点大学的机会,打破贫困的代际传递,促进机会公平。几年实践证明,两项探索都在深化考试招生制度改革的过程中发挥了重要而积极的作用。  但同时也应看到,依然有个别地区的个别考生铤而走险,提供虚假自主招生申请材料,伪造、变造、篡改、假冒户籍学籍等信息或以其他方式骗取专项计划报考资格,还有个别学校、单位和个人徇私舞弊或协助考生弄虚作假,乃至个别中介机构打着包通过、考前辅导、提供所谓专利论文等名义进行虚假宣传和敛财,等等。这些有违诚信的行为虽为个案,却足以影响很多考生的未来命运,不仅严重干扰了正常高招秩序,背离了政策初衷,也伤害到高考整体的公平公正。  高考之所以万众瞩目,是因为它仍是当下促进社会阶层有序向上流动的重要途径,是寒门学子改变自身命运的最大希望,是守护教育公平及社会公平的重要底线。

  新加坡明显是个例外本国货币走强时,出口表现反而变得更好。报道称,严重依赖出口地区的出口与货币的关系解释了去年美元走弱时亚洲决策者为何要加紧采取措施。

  因此,张晋透露,这次会尝试一种灵动好看、极具颠覆性的打斗方式,为观众带来一场更为惊险刺激的视听体验。  吴镇宇:57岁演六个“爸爸”将演技炼到炉火纯青  正在上映的电影《脱皮爸爸》由吴镇宇、古天乐领衔主演,曾在《爸爸去哪儿》中萌翻观众的费曼在片中出演古天乐的儿童版,这也是他与父亲吴镇宇首次在电影中合作。

  十年来,我市以群众需求为导向,以群众满意为标准,不断加大投入,一个个民生工程建设有序推进,一项项民生保障措施有效落实,逐步解决了一大批群众最关心、最直接、最现实的民生问题,人民群众获得感明显增强。民生工程逐年扩面提标成为最大的亮点。据市民生办统计数据,我市民生工程由当初的12项增加到2017年的34项,累计实施由十一五的34项增加到十二五的45项。民生工程内容也从主要解决群众上学难、看病难、生活难,逐步扩展到教育文化、劳动就业、社会保险、医疗卫生、住房保障、农村基础设施等多个方面,涵盖了学有所教、劳有所得、病有所医、老有所养、住有所居等重要方面。

在杭州,就连一些路边停车点也已实现自动扣费。看餐馆:支付宝正在试验刷脸支付,不用手机,甚至不要密码,你的这张脸就是新一代的付款码。看超市:无人商店已在上海试营业,拿起就走,无需掏出手机支付,自动从微信或支付宝扣款。